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美國有多少家上市公司?

截止到中國端午節(2014年6月2日),美國的上市公司有5294家。這個問題至于較真嗎?作為“福粉”(福爾摩斯粉絲)和“雙狄迷”(狄仁杰、狄更斯迷),如果拿不到第一手資料,就像吃著偷來或撿來的粽子,心里總不踏實,不是對“偷”或“撿”的行為不踏實,而是對粽子的來源不踏實——原主人是不是講究食材,注意衛生,是不是重口味?因此筆者不遺余力,千山萬水地尋根溯源,沒準會有什么意外發現呢!

國內內行資料可查《證券市場導報》每期末頁,比如截至2013年10月,紐交所、納斯達克交易所分別有2356家和2616家,合計4974家上市公司。可這里的紐交所,是紐交所本身還是紐交所泛歐集團呢?有沒有包括集團旗下的美國股票交易所?不得而知。不注明數據來源或轉載出處,可是偷粽子行為吶。

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還是直奔老巢吧,先從紐交所、納斯達克的官網及其年報入手,但這里有貓膩(tricky),喜歡忽悠本所有多少只證券上市。大家知道,上市證券(listed securities)與上市公司(listed company)是不一樣的,一家上市公司可以有數只證券同時上市,比如普通股、優先股、可轉債,其中優先股又有累計、可贖回等等貨色。場外市場就更不用說了,OTC Markets集團始終拿“一萬只證券報價交易”搖旗吶喊。各有各的生意,正所謂“人艱不拆”。

輾轉到納斯達克官網提供的stock screener股票查詢系統,這是個便于小散炒股的好東西,有點類似于初級版的國內Wind資訊或同花順行情軟件。但stock screener主要是便于查詢最新數據,對于歷史數據,最權威的還是要去世界交易所聯合會(World Federation of Exchanges)的官網。注冊、點擊、下載,全球主要交易所的歷年數據一目了然。終于可以成竹在胸,美國上市公司近年數量在五千家上下起伏。碰巧,美國證監會主席Mary Jo White也來佐證,在2013年10月召開的證券交易聯盟第80屆市場結構大會的發言稱,“美國上市公司數量大約4900家,從1997年的8000多家的峰值滑落至此。”(注:經過2008-2009的國際金融危機和2011-2012年的中概股危機,上市公司存量在2012-2013年處于最低谷,目前略有回升,重回5000家的水準線上。)

這5000家有多少干貨?

接下來的問題是,這5000家上市公司的內涵是什么。如果我們想要知道“美國本土的,實體經濟的,正常運行的上市公司”有多少家,利用stock screener系統,首先要剝離加拿大公司及其他外國公司的ADRs,占比超過10%,這個比例十分保守,實際上的外國公司只多不少。第二層外圍粽子是金融板塊,銀行、保險、證券、小貸公司等,為數不少。最后再去水分,那些微市值公司(市值2500萬美元以下的公司),居然占了30%,其中絕大多數是美國本土公司,可見外國公司的入門檻還是相對苛刻啊。2500萬美元市值折合不到1.6億元人民幣,目前A股最小市值公司萬福生科7.5億元,美國顫抖吧!

經層層剝離,稱得上是干貨的粽子——美國本土的、實體經濟的、正常運行的上市公司,目前為3000家左右。請放心,為防止外國公司、金融公司、微型公司之間的重復扣除,已經進行了類似如下處理:

P(AUBUC)=P(A) P(B) P(C)-P(AB)-P(AC)-P(BC) P(ABC)。

“遠遠不能滿足實體經濟發展的需要”?

總結一下上文,在大洋彼岸的這個端午節,一共就5274只粽子(上市公司)。如果不算進口粽子(外國上市公司),本土一共4248只(偏于高估),如果再扣掉金融類的和迷你型的粽子,稱得上是美國本土的、實體經濟的、真材實料的粽子,也就3000只左右存貨。可見紐交所、美國股票交易所、納斯達克這三家店當之無愧是精品店。

這里要補充一下,憑什么就這三家店壟斷了粽子上市?沒錯,目前美國有16家有牌照的粽子店,歷史上更多。但粽子上市基本上被這三家包攬(其中美國股票交易已經被紐交所泛歐集團收購,但保留了獨立牌照,以與納斯達克的較低層次競爭),美國官、商、學各界,只要是提到上市的粽子,毫無例外就是指這三家店。其他店的生意,主要是分銷(Unlisted Trading,即“未上市交易”)或提供粽子的包裝拆分服務(衍生產品交易)等。

如果到此為止,或許可以得出一個不言而喻的結論,就是美國“上市公司目前的數量,遠遠不能滿足實體經濟發展的需要”。甚至可以說,美國也存在“兩多兩難”的困境(企業多,投資者多,融資難,投資難)。美國的企業多如牛毛,牛毛有多多?2700萬家左右(數據來自美國聯邦統計局網站,下同。數據相應的年份略有差別,但不影響比例的數量級及我們對問題的論證)。去掉其中占比四分之三的“個體戶”(沒有雇員、不對他人支付報酬的企業),雇主企業約600萬家。

美國上市公司以不到全美企業萬分之二的數量比例(4248家本土上市公司/2700萬企業),年收入竟占到全美雇主企業的半壁江山(50.70%=15.08萬億美元/29.75萬億美元);如果以全美年收入1億美元以上的2萬家雇主企業為基數,此收入范圍內的上市公司年收入的合計占比高達四分之三(74%=15.03萬億美元/20.33萬億美元)。也就是說,美國市場上粽子數量精簡,但質量精華,基本上把全美經濟的干貨、硬貨,包進了紐交所、美國股票交易所、納斯達克這三個店里面。

這真是個令人沮喪的消息。正值中國資本市場超常規發展期,依美國的情況,難道三四千家就夠了?這里還沒有提到經濟體量的差距。不過不用擔心國人大干快上,搞數量擴容和重復建設的能力,從數量上超英趕美,指日可待。

奧秘在于流動

美國三家店的三四千只粽子是存量概念,而流量的新陳代謝,才是永葆新鮮的秘訣。例如2000年的納斯達克(參見年報),前無古人后無來者地上市了605只粽子(其中IPO為397家,其他來源包括從場外市場升級轉板、從紐交所或美國股票交易所轉板、ETF及其他產品上市等),當年高科技泡沫破滅,隨即前無古人后無來者地下架退市了770只粽子。2001年再度遭到“911事件”打擊,上市僅有145只粽子(其中IPO為63家),但退市下架高達650只。其他大部分年份,也是退市多于上市,在2007-2009年的房市、股市泡沫及接下來的金融危機期間,大進大出的一幕再次重演。

由此可見,粽子在精不在多,流動才是市場的生命線。流動起來,廚師才有活干(投行及其他中介),超市才能持續開張(交易所),食客(投資者)才能滿意了再來購買,市場質檢人士(做空基金、集團訴訟律師)也能分一杯羹。當然,凡事都有其陰暗面,美國粽子存量萎縮、增量斷檔背后的問題,留待后續分析。

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該日志于2014-06-24 22:54由 adrian 發表在美股入門知識分類下, 評論已關閉。

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